英镑币值比较稳定，信用度也较高。
但这个金融体系的运行风格也很鲜明：适合支持大企业，不擅长服务小企业。如果为了支持经济增长而增加流动性供应，也很难改善日益重要的民营企业的融资环境，大量的资金很可能依然会流向国有企业、地方政府甚至房地产业。
短期的任务又包括两方面的工作，首先是保持货币政策松紧适度，同时强化逆周期调节，这是宏观层面的工作。即便在日本和德国，银行在金融资产中的比例也只是略高于60%，而在中国这个比例超过了70%。因此，抑制性金融政策直接造成了民营企业融资难，而大部分民营企业无法从正规金融部门获得金融服务，被挤到了非正规市场，进一步抬高了非正规市场的融资成本。适合支持制造业，不擅长服务服务业。第一，在关于货币政策的讨论中，量化宽松是有明确定义的，一是政策利率几乎为零。
央行在将货币政策的取向从稳健中性调整为稳健之后，数次下调存款准备金率，而金融市场对货币政策进一步宽松一直有所期待。最近央行创设的CBS确实有扩表的效果，但也只是以央行票据置换永续债券，并没有增加基础货币。继《陈志武金融通识课》之后，这本书和我的天天通识课会继续带你走进金融世界。
民粹主义总统上台时会做不少取悦百姓的事情，这让人们兴奋，信心大增，会刺激消费和投资，对股市利好——这一过程可以持续几年。由此看到，今天，不管是富有家庭还是普通家庭的资产组合中，金融投资占比都远低于晚清的盛宣怀。相比之下，在同期或更早些的古希腊、古罗马，西方哲人却在探讨如何制约统治者的权力，以保护公民的个人权利，包括契约与财产权利。识别历史规律，先于他人看准新兴市场方向，这些也是基金创造价值的方式。
为什么今天的金融投资占比还这么低？ 中国家庭应如何进行投资理财，才能达到理想的资产保值升值效果？考虑到家庭投资结构是金融市场发达程度的一面镜子，金融资产占比低说明中国经济的整体金融化程度还太低，金融市场不够发达，未来的路还很漫长。可是， 在最近的一次讨论中，美泰的看法完全相反：过去很多股市尤其是新兴市场的经历证明，民粹主义抬头的时期，往往股市表现得更好。
对于投资者来说，熟悉资本市场所需要的基础设施也十分重要，因为这就等于给了你一只手电筒，帮你避免在具体市场寻找投资机会时迷路。这就是美泰给基金投资者带来价值的方式， 他可以做散户和机构投资者都难以做到的前线市场投资。证券市场就这样产生了，这算是股票市场、债券市场、公众基金和现代资产证券化的前身。这么多年，他的投资风格是专门找冷门市场。
即使到西汉时期，董仲舒还在王这个三横一竖的文字上做文章，帮助强化王权迷信，三画者，天地与人也，而连其中者，通其道也，取天地与人之中以为贯，而参通之，非王者庸能当是，由此证明王权天授。他在斯里兰卡出生长大，去英国读的大学，然后在华尔街从事基金管理三十多年。我们通常认为民粹主义对经济发展不是好事，也会对股市不利。为什么股市、债市、期货、期权市场都起源于西欧？是什么催生了这些东西呢？ 东西方在证券金融上的分流至少可以追溯到秦汉甚至先秦时期。
于是，大家试着脱实向虚，转向证券投资。于是，他知道了：新的交易所也必须是非政府、非营利性的公司。
证监会主席换了几轮，但股民和其他市场参与者的喜怒循环还没有终结。过去好多年，我在耶鲁教两门课，一门是新兴市场金融，另一门是对冲基金管理。
像菲律宾的杜特尔特，一上任就推动改革、减税、加大基础设施建设、扶持本土工业企业，给股市投资者带来超额收益。中国原来在货币金融方面很发达，先于其他国家在宋代发明纸币，但是在证券金融方面没有起色。比如，2000 年到2017 年初，世界上有10 个最能代表民粹主义的总统，包括印度的莫迪、俄罗斯的普京、巴西的卢拉、菲律宾的杜特尔特、土耳其的埃尔多安等等，这些人上任后的3 年里，这些国家的股价平均累积上涨155%。由于那时小布什已经做美国总统近三年，面对2004 年连任竞选压力，他给联军指挥部下令：不管有多少家公司能上市，以火速开张股市为第一任务。这个传统延续到中世纪的欧洲。他忽视了王这个字并非上天发明，其他语言就不一定如此，英语里的king或emperor就不能有这种解释。
但这些基金产品中必然有很多是多余的，不可能创造真正的价值，为什么它们还能存在呢？ 我们再看看另外一个真实故事，以便于理解基金行业怎样创造价值。所以，现在基金数量很多，其中有不少是真正在创造价值的。
在中国，金融发展的空间还很大，还远远未到尽致的程度。进入 陈志武 的专栏 进入专题： 投资理财 。
意思是说，作为衍生品的基金反而远远多于其基础标的——股票、债券和其他衍生品的数量。比如，尽管其他投资者和基金都害怕并回避伊拉克股市，但他偏偏时常投资伊拉克市场，真的实践巴菲特说的别人贪婪，我就害怕。
在美泰看来， 在前线市场上，上市公司披露的信息很少，即使有信息披露出来也不准确、不充分，没有真正的证券分析师，公司治理也不可靠这个命令的意思当然很明确，因为如果股市能快速开张，就表明美军入侵伊拉克后成效显著，社会与经济已经恢复正常，连新股市都有了。起初，威尼斯的债券只有本地人可以买卖，到14 世纪中期，外国人也可买卖，并很快成为西欧人喜欢的投资品种。第三部分的主题是金融衍生品市场：金融衍生品是什么？如何利用套期保值降低企业风险？期权是怎么回事？第四部分聚焦基金市场：基金是什么？如何选基金？如何最优结合各种基金？境外投资怎么做？第五部分回到大家都热衷的股市话题：股市到底是什么？应该怎么监管？为什么股市需要开放的媒体？市场的力量是哪些？股票分红和监管又是怎么回事？本书的最后一部分回答几个社会问题：金融市场会加大还是缩小贫富差距？金融市场是富人俱乐部吗？资本市场如何促进草根创业创新？金融为什么具有普惠性？货币化、金融化使社会更好还是更坏？ 中国的中学和大学一般都没有金融通识课，更没有通俗的金融教材，希望我的通识课能成为大家的金融入门课。
但这些基金产品中必然有很多是多余的，不可能创造真正的价值，为什么它们还能存在呢？ 我们再看看另外一个真实故事，以便于理解基金行业怎样创造价值。对于投资者来说，熟悉资本市场所需要的基础设施也十分重要，因为这就等于给了你一只手电筒，帮你避免在具体市场寻找投资机会时迷路。
13 世纪中期，威尼斯、佛罗伦萨和热那亚这些城邦国都因为战争和大型基建项目发行了太多短期政府公债，如果继续靠简单的到期再借、一次接一次延续短期公债，已经难以奏效，这就迫使它们推出长期债，把利息和本金的支付压力平摊到未来许多年，逐年支付。早在公元前8世纪，罗马就建立了平民大会和元老院（相当于现代的下议院和上议院），以制衡君王或政府首脑的权力，这跟东方迷信皇权大为不同。
识别历史规律，先于他人看准新兴市场方向，这些也是基金创造价值的方式。1262 年，威尼斯政府首先把众多短期债合到一起，建立一个债券池或叫基金，然后把该基金的份额按证券的形式分售给大众投资者，这种份额的实质是债券，可以在公众市场上随便转手交易。
可是， 在最近的一次讨论中，美泰的看法完全相反：过去很多股市尤其是新兴市场的经历证明，民粹主义抬头的时期，往往股市表现得更好。这么多年，他的投资风格是专门找冷门市场。由此看到，今天，不管是富有家庭还是普通家庭的资产组合中，金融投资占比都远低于晚清的盛宣怀。他现在管理的基金规模为19亿美元，不算很大。
这就是美泰给基金投资者带来价值的方式， 他可以做散户和机构投资者都难以做到的前线市场投资。根据文字的形象得出君王专权的天经地义，是自说自话，不是得到独立证据支持的客观规律。
美泰说，他的投资风格决定了他不能做得太大，前线市场和新兴市场容纳不了太多资金，小规模更合适。1994 年曼德拉当选南非总统，当时有人担心这位民粹主义总统会将私人资产国有化。
而一般城市家庭中，房产占总资产的65.2%，金融资产占7%。在中国，金融发展的空间还很大，还远远未到尽致的程度。
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